豆油市场缺乏实质利好 油脂价格开始震荡下跌：kaiyun体育(中国)官方网站

目前美豆生长较好USDA发布的近期供需报告合乎预期，市场焦点集中于在天气因素上。7—8月，美豆正处于结荚期，其对气温与降雨变化脆弱，所以8月供需报告必须重点注目单产变化。

从历年的USDA报告来看，5—7月的单产数据一般来说… 目前美豆生长较好USDA发布的近期供需报告合乎预期，市场焦点集中于在天气因素上。7—8月，美豆正处于结荚期，其对气温与降雨变化脆弱，所以8月供需报告必须重点注目单产变化。从历年的USDA报告来看，5—7月的单产数据一般来说提到历史趋势预估，而8月的单产数据以田间实地调查为基础。从NOAA发布的降雨预期来看，本周至8月5日，美国中西部大豆产区降雨长时间，温度适合，暂不旱季迹象，拉尼娜天气在8月再次发生的概率大幅度减少。

目前，美豆生长较好。截至7月17日，美豆生长优良率为71%，与之前一周持平，而上年同期为62%。在天气适合、优良率较好的预期下，美豆单产有多达48蒲式耳/英亩的有可能。

单产预估提高，基金之后缩减CBOT大豆期货及期权多单，清净多单持有人量上升近半。USDA8月的单产数据发布前，在较好的天气预期以及基金清净多持仓上升的情况下，美豆缺少下跌动能，但考虑到2016/2017年度美豆库存消费比正处于历史低位，其暴跌的空间也受限。下游市场需求并不悲观进口大豆到港量正处于历史高位，且国储拍卖会大豆流向市场，豆油原料供应充裕。

据笔者追踪的数据，7月，进口大豆到港量预计为821万吨，8月预计为750万吨。大豆到港量较前期大幅度减少，榨取生产能力利用率也开始提高。截至7月22日，大豆榨取生产能力利用率为54.87%，较前一周的53.08%下降1.79个百分点。

随着油厂开机率的提升，豆油生产量减少，库存压力开始显出。截至7月22日，豆油商业库存总量为108.471万吨，较去年同期减少12.11%。目前，小包装备货未大规模进行，油厂销售较快。

此外，虽然豆油与菜油的价差拉大，但仍正处于较低水平，临储拍卖会的菜油将相继流向市场，进而对豆油构成替代。综上所述，在大豆供应充裕、油厂开机率稳中有升、下游市场需求不旺的情况下，短期豆油并不具备下跌条件。

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